Batir los índices con la inversión de fórmula mágica

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Joel Greenblatt, gerente de fondos de cobertura y profesor de Columbia, introdujo la estrategia de inversión "fórmula mágica" en El pequeño libro que supera al mercado (2005) Un seguimiento, El librito que aún supera al mercado, fue publicado en 2010 con estadísticas actualizadas. Greenblatt también escribió Puedes ser un genio del mercado de valores.

Llamó a la fórmula "mágica" porque, según sus pruebas, la estrategia promedió 24 por ciento de rendimiento anual entre 1988 y 2009. Si invirtió en un fondo indexado, el rendimiento habría sido de 9.55 por ciento. La estrategia superó fácilmente a los principales índices. La diferencia porcentual se vuelve más notable cuando se pone en términos de dólares. Si se invirtieran $ 10,000 al 24 por ciento y $ 10,000 al 9.55 por ciento durante el período de tiempo, la fórmula Magic habría convertido $ 10K en poco más de $ 1 millón, mientras que el índice S&P 500 habría convertido $ 10K en poco menos de $ 75,000. Los retornos más grandes importan, especialmente durante largos períodos de tiempo, debido al poder de la capitalización..

El libro presenta un argumento convincente, pero ¿puede el inversionista promedio esperar ganar un 24 por ciento utilizando esta estrategia en el futuro? A continuación, analizamos cuál es la estrategia, cómo implementarla, así como si la estrategia está a la altura del reclamo de Greenblatt.

01 Otra mirada a las devoluciones

Rafe Swan / Getty Images

Antes de profundizar en la estrategia, algunas otras personas han realizado pruebas en la estrategia. Sus hallazgos son diferentes a los de Greenblatt pero aún son positivos..

Un estudio realizó una prueba entre 1999 y 2009 y descubrió que la estrategia arrojó un 13.7 por ciento anual, en promedio. 

Otro estudio encontró que entre 1993 y 2005, la estrategia superó al índice de EE. UU. En un 3,6 por ciento, el índice del Reino Unido en un 7,3 por ciento y el índice de Japón en un 10,8 por ciento. Por ejemplo, si el índice del Reino Unido arrojó un nueve por ciento, la estrategia mágica arrojó un 16.3 por ciento (nueve por ciento +7.3 por ciento). 

Una serie de otras pruebas concluyen lo mismo: la estrategia supera a los índices, aunque no tanto como Greenblatt indica en su libro.. 

02 Los fundamentos de la estrategia de fórmula mágica

MagicFormulaInvesting.com

Compra buenas empresas a buen precio. Esa oración resume este enfoque de inversión.

La estrategia tiene nueve reglas a seguir..

  1. Solo incluya acciones con una capitalización de mercado de más de $ 50 millones, $ 100 millones, $ 200 millones. El inversor elige, y a continuación se proporciona una guía para elegir.
  2. Excluir acciones financieras y de servicios públicos..
  3. Excluir compañías extranjeras o recibos de depósito estadounidenses (ADR).
  4. Determinar el rendimiento de las ganancias de la compañía, que es EBIT / EV.
  5. Determine el rendimiento del capital de la empresa, que es EBIT / (activo fijo neto + capital de trabajo).
  6. Con base en los pasos uno a cinco, clasifique los resultados según el rendimiento de las ganancias. y rendimiento del capital. Clasificar como porcentajes.
  7. Invierta en 20 a 30 de las empresas mejor calificadas, acumulando dos o tres posiciones por mes durante un período de 12 meses..
  8. Reequilibre la cartera una vez al año, vendiendo perdedores 51 semanas después de la compra y vendiendo ganadores 53 semanas después de la compra. Esto es para fines fiscales, ya que los perdedores se mantienen por menos de un año y los ganadores se mantienen por más de un año..
  9. Solo utilice la estrategia a largo plazo. Por ejemplo, elija implementarlo durante al menos cinco años o más.

Algunos pasos pueden sonar desalentadores, especialmente de cuatro a seis. Los pasos cuatro y cinco que se analizan es qué tipo de rendimiento obtiene la empresa en relación con el valor y los activos de su empresa. Cuantas más ganancias obtenga un inversor, por los dólares invertidos, mejor. El paso seis consiste en encontrar las mejores 20 a 30 acciones que cumplan con estos criterios..

Greenblatt ha creado un sitio web que hace todos estos cálculos por nosotros. Además, al final del artículo se proporciona una guía sobre por qué se usan estas proporciones.. 

MagicFormulaInvesting.com clasifica todas las acciones que cumplen con los criterios, calculando los pasos del dos al seis. Seleccionamos la capitalización de mercado mínima que queremos que use el sitio web y cuántas acciones queremos que encuentre. Si ingresamos $ 50 millones y seleccionamos 30 acciones, el sitio web producirá una lista de las 30 acciones mejor clasificadas con una capitalización de mercado de más de $ 50 millones. Esta imagen de arriba muestra un ejemplo de página a partir de septiembre de 2017. Ejecute el escáner para obtener una lista actualizada.

La capitalización de mercado es el precio de la acción multiplicado por la cantidad de acciones en circulación. Si no le importa comerciar con compañías / acciones muy pequeñas, que pueden no tener un largo historial y son de naturaleza especulativa, entonces establezca el límite de capitalización de mercado en $ 50 millones. Si solo desea invertir en compañías más grandes y establecidas, establezca la capitalización de mercado mínima en $ 500 millones o $ 1 mil millones. Las grandes empresas también enfrentan riesgos, y las pequeñas empresas pueden tener una gran ventaja si crecen rápidamente. No hay una solucion perfecta. Todo se reduce a una elección personal: ¿desea invertir en empresas más pequeñas o solo en grandes??

Las 30 o 50 acciones producidas no están clasificadas, se enumeran en orden alfabético. Esto se debe a que la estrategia requiere invertir en 20 a 30 acciones. A lo largo del año, muchas de las acciones de la lista deben comprarse de todos modos. Sin embargo, la lista cambiará con el tiempo. Si la pantalla se ejecuta cada mes, se comprarían algunas acciones diferentes de la lista cada mes.

Si bien con el sitio web es fácil ver las acciones que cumplen con los criterios, se recomienda que los inversores tengan experiencia en leer los estados financieros y comprender qué significan los pasos cuatro y cinco. Leer un libro básico sobre la comprensión de los estados financieros y el análisis fundamental bien vale la inversión de poco tiempo. 

03 Implementación y expectativas

StockCharts.com

Los individuos podrían ver una gran variabilidad en los retornos entre sí, incluso si todos siguen los pasos de la estrategia.. 

Cuando se compra una acción y cual Las acciones compradas desempeñarán un papel en la determinación del rendimiento de ese individuo. Recuerde, el evaluador podría producir resultados diferentes en días diferentes, ya que algunas acciones se mueven de las 30/50 acciones principales que cumplen con los criterios..

Por esta razón, Greenblatt recomienda que la estrategia se implemente durante más de cinco años. En solo uno, dos o incluso tres años, el rendimiento puede no ser bueno, por debajo de los índices. Es solo durante períodos más largos de tiempo que vale la pena comprar buenas empresas a buenos precios.. 

Ajustar el período de mantenimiento

La estrategia requiere vender perdedores y ganadores justo antes y justo después de la marca de un año. Esto crea una pregunta de implementación. Si acaba de vender una acción y todavía está en la lista, ¿la compra nuevamente? Esta es una decisión personal, y si desea utilizar la estrategia a largo plazo, considere este tipo de preguntas antes de embarcarse. También existe la opción de aferrarse a los ganadores durante más de 53 semanas. Si tiene experiencia en análisis técnico y fundamental, y un comercio está funcionando muy bien, considere conservarlo para obtener más ganancias.. 

Tiempos de compra y estacionalidad

La estrategia recomienda comprar dos o tres acciones cada mes en el transcurso de un año. Esto extiende las compras y evita comprar todas las acciones justo antes de una posible gran caída, pero también evita la posibilidad de comprar todas las acciones antes de un gran aumento en el mercado.

Distribuir las compras está bien, pero otra consideración es observar cómo las acciones tienden a funcionar durante el año. Esto se llama estacionalidad. Según las tendencias del mercado en los últimos 20 años, enero suele ser un mes pobre para las acciones, de junio a septiembre también suele ver una disminución de las acciones. Este gráfico muestra esto, y el número en la parte inferior de la columna es el porcentaje de ganancia o pérdida, en promedio, para ese mes.

Aquellos que quieran acumular más acciones a la vez pueden desear hacer más compras de acciones hacia fines de enero o principios de febrero, o de junio a fines de septiembre, aprovechando los precios deprimidos que son más típicos en estas épocas del año.. 

Comisiones y tamaño de cuenta

Los resultados de Greenblatt no tienen en cuenta las comisiones. Comprar y vender 30 acciones en un año, es decir, 60 pagos de comisiones para entrar y salir, puede ser un gran éxito para los retornos en una cuenta pequeña.

Si bien no se indica expresamente en el libro, sería ventajoso si los inversores tuvieran al menos $ 30,000 en capital invertible. De esa manera, se pueden invertir $ 1,000 o más en cada operación, y $ 10 a $ 20 en comisiones para entrar y salir no duelen tanto.

Si solo invierte $ 100 en cada acción, pagar hasta $ 20 en comisiones para entrar y salir significa que la acción debe moverse favorablemente en más del 20% solo para alcanzar el punto de equilibrio. Mientras más capital, menos comisiones afectan la cuenta. Incluso $ 1000 en cada acción no es ideal; más capital es mejor, ya que reduce el efecto negativo de las comisiones.

Las cuentas pequeñas deben evitar esta estrategia.

04 Comprender las proporciones de la fórmula

DNY59 / GettyImages

Para aquellos con algo de experiencia con los estados financieros, o que quieran aprender más sobre las razones financieras en la fórmula, aquí es por qué Greenblatt optó por usar estas razones. 

Hay dos proporciones en la fórmula mágica, la primera es el rendimiento de las ganancias: EBIT / EV. Esto es ganancias antes de intereses e impuestos divididos por el valor de la empresa. Una versión más simple y más común de esta relación es ganancias / precio.

Greenblatt prefiere el EBIT sobre las ganancias porque el EBIT compara con mayor precisión a las empresas con diferentes tasas impositivas. Se prefiere EV a compartir el precio porque EV también tiene en cuenta la deuda de la compañía. Por lo tanto, EBIT / EV proporciona una mejor imagen de las ganancias generales que las ganancias / precio. 

El segundo índice es el rendimiento del capital, que es EBIT / (activo fijo neto + capital de trabajo). Mientras que la primera relación analizó las ganancias antes de intereses e impuestos en comparación con el valor de la empresa, esta relación se centra más en las ganancias relativas a los activos tangibles. Muchos activos enumerados en el balance general no valen lo que dice, porque los activos como la maquinaria se deprecian con el tiempo a medida que se agota la utilidad. Estos tipos de activos se denominan activos fijos. Los activos fijos netos son activos fijos menos toda la depreciación acumulada y cualquier pasivo asociado con el activo. Esto da una idea más real del valor real de los activos de una empresa, en comparación con solo mirar el número total de activos en el balance.

El capital de trabajo también es parte de este índice y son activos corrientes menos pasivos corrientes. Esto da una idea de si es probable que la compañía pueda continuar operando a corto plazo. 

Si bien las dos proporciones en la fórmula mágica parecen pequeñas, en realidad están calculando una gran cantidad de datos sobre el funcionamiento interno de una empresa. Las ganancias, los intereses, las tasas impositivas, el precio del patrimonio, la deuda, la depreciación de los activos, los activos corrientes y los pasivos corrientes se tienen en cuenta en. 




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